Nuvama के अनुसार, Inox Wind ने Q4FY25 में मजबूत execution performance दिखाई, जिसमें 236MW (वर्ष दर वर्ष 83% की वृद्धि) कमीशन किया गया, हालांकि realization per MW कम रहा, जिससे ₹1,270 करोड़ का revenue उत्पन्न हुआ।
March quarter results के बाद, Nuvama Institutional Equities ने Inox Wind Ltd के शेयरों का target price बढ़ाया, जो भारत में दो प्रमुख wind-EPC suppliers में से एक है। अनुमानित 281MW की तुलना में, Suzlon Energy Ltd की प्रतिस्पर्धी कंपनी ने Q4FY25 में 236MW का modest execution दर्ज किया।
हालांकि sales ₹1,270 करोड़ पर muted रही, एक बेहतर operating profit margin (OPM) 19.9% के साथ, जो product-heavy mix के कारण हुआ, EBITDA अनुमान के अनुरूप रहा।
FY27 EPS के आधार पर, Nuvama का मानना है कि Inox Wind का stock value 24.4 times है, जबकि Suzlon Energy का 31.8 times है।
Order inflow (OI) अभी भी moderate रहा और केवल 153MW का रहा, जिससे total order book 3.2GW तक पहुंची। लेकिन मजबूत OPM और 24-month execution window ने Q4 में Inox Wind का profit after tax लगभग ₹190 करोड़ तक पहुंचा दिया।
FY26E और FY27E के लिए execution guidance को क्रमशः 1.2GW और 2GW पर बनाए रखा गया है।
Nuvama ने कहा, “Inox Wind एक duopolistic market में wind EPC + WTG क्षेत्र में कार्य कर रही है और Commercial & Industrial (C&I) sector में एक बड़ा player है। 3.2GW की order book और 24 महीने की execution period के साथ revenue visibility मजबूत है। हम FY26–27E में realization/MW को घटाकर, EPC execution में गिरावट को शामिल करके, margin बढ़ाकर, और amalgamation से जुड़े EPS dilution को ध्यान में रखते हुए FY27E WTG EPS के 30x multiple और O&M के DCF को जोड़ते हुए target price को ₹223 से ₹236 तक संशोधित कर रहे हैं।”
Stock पर ‘Buy’ rating बरकरार रखी गई है।
पूरे FY25 में execution 705MW रहा, जो कि कंपनी के 800MW के guidance से थोड़ा कम है। फिर भी, FY26E और FY27E के लिए execution targets को बरकरार रखा गया है।
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Nuvama ने अनुमान लगाया है कि FY26E में 1,200MW और FY27E में 2,000MW का execution होगा (पहले क्रमशः 1.2GW और 1.8GW था)। Order inflows 153MW पर कमजोर रहे, जिससे order book 3.2GW तक रही जो अगले 24 महीनों में revenue visibility प्रदान करती है।
इस बीच, Inox Wind और Inox Wind Energy Ltd के बीच merger को हाल ही में NCLT द्वारा मंज़ूरी मिल गई है।
इस विलय से कुल shares में 25% की बढ़ोतरी होगी, जिससे EPS में dilution होगा।
Nuvama ने कहा, “यह merger Inox Wind के लिए लाभकारी है क्योंकि इससे ₹2,000 करोड़ के NCRPS liabilities में कमी आएगी, जो पहले हमारी SoTP calculations में negative value के रूप में शामिल था।”
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